美国经济结构正因伊朗冲突引发的持续通胀而发生改变：消费者支出受到物价上涨的挤压，而政府支出与企业投资，尤其是人工智能领域的投资正在成为拉动增长更主要的力量。这种转变在第一季度GDP数据中应该会有所体现，而此时美伊冲突对经济的全面冲击甚至尚未完全展开。

北京时间周四20点30分，美国将公布一季度GDP数据，市场预计今年第一季度美国GDP年化增长率预计达到2.3%，但消费者支出增幅仅为微弱的1.4%。

美国一季度GDP之所以能交出亮眼成绩，很大程度上得益于联邦政府支出的大幅反弹。2025年底美国政府刚刚经历了史上最长的停摆，当时的公共服务中断和超过一百万员工停薪留职使第四季度GDP损失了约一个百分点。如果冲突持续下去，预测人士认为不断攀升的国防开支将成为支撑经济增长的又一支柱。

RSM US首席经济学家Joe Brusuelas评价道：“对AI的持续投资确实为整体经济增长提供了一股强劲的东风。”但他同时指出，“原本这可能是一个超越趋势的高增长之年的强势开局，现在看来却有些差强人意。”

AI投资热潮与贸易逆差的抵消效应

过去一年中，人工智能一直是企业支出的核心驱动力，这一趋势预计在2026年仍将延续。经济学家正密切关注信息处理设备及软件等细分领域的支出数据，以评估AI在第一季度的影响，同时观察建筑支出在多大程度上集中在数据中心建设上。不过，这类投资对GDP增长的净贡献被大打折扣，原因是大量硬件组件依赖进口，在最终核算中会被贸易逆差加以抵消。

进口激增还反映出另一个因素：今年2月最高法院推翻了特朗普此前的多项关税政策后，企业为抢在新关税出台前囤货而大量进口。许多经济学家预计，净出口将对第一季度GDP形成拖累。

亚特兰大联储的GDPNow预测模型已将年初GDP增幅暂定为1.2%，并显示净出口可能使经济增长缩水约1.3个百分点。

政府支出的多重支撑

在消费者支出疲软与进口激增抵消部分企业投资的双重压力下，政府支出成为第一季度GDP数据的关键支撑。摩根大通的Abiel Reinhart估算，今年头三个月GDP将增长2.5%，但剔除政府结束停摆带来的提振效应后，增幅仅约1.5%。

由伊朗冲突催生的军费攀升，则可能在此后的数据中进一步推高政府支出项。Brusuelas表示：“目前的数据还太早，未能捕捉到因国防订单增加而即将在GDP政府支出中显现的强劲助力。我们很可能会在第二和第三季度看到商品订单激增，随后才会稍微有所回落。”

彭博经济学家Eliza Winger在报告中指出，第一季度GDP的预期反弹在很大程度上反映了去年秋季政府停摆拖累后的机械性复苏，底层的潜在需求依然相当疲软，好在韧性十足的企业投资部分抵消了消费的疲软。