有“美联储传声筒”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos最新撰文指出，历史又重演了。

连续第五年，美联储官员们满心以为通胀终于要降回2%的目标，结果却又被另一场突如其来的变故打乱了阵脚。最初是疫情的余波；接着是俄乌冲突；而去年，又是一场席卷而来的全面关税计划。

最新数据显示，甚至在美国卷入的中东战火扰乱全球最重要航线之一前，抗击通胀的进程就已经停滞不前了。这场动荡可能会推高能源和大宗商品价格，导致实现通胀目标的日子进一步延后。

Timiraos指出，在本周的会议上，官员们面临着一个几个月前还觉得不太可能发生的问题：现在的问题已经不是他们下一次什么时候降息，而是他们到底还能不能理直气壮地让市场对降息抱有期待。

这场战争很可能会强化官员们维持利率不变的共识。但更棘手的问题是，在未来几个月之后，官员们会释放出什么信号。

对此，有三个关键点值得关注：

首先是政策声明。今年1月，少数官员曾试图去掉那些暗示下一步动作是降息的措辞，但未能成功。如果现在做出这种改变，将是官方首次明确承认宽松周期可能已经结束。

其次是季度预测。19位与会官员都会在预测中写下他们认为未来几年通胀和利率的走向。

第三是会后的新闻发布会。美联储主席鲍威尔可以在会上对前两点中释放出的任何信号进行放大或淡化处理。

战争对能源市场的冲击让美联储的工作变得更加棘手。Timiraos说，在短期内，由于不确定性无处不在，这几乎注定了美联储会按兵不动，就像去年春天宣布关税计划后官员们束手无策一样。在去年5月的新闻发布会上，鲍威尔整整说了11次“观望”。

但是，季度预测迫使官员们不得不向前看，而这正是前景变得更让人不安的地方。战争让经济走向的可能性变得更加扑朔迷离，根本看不清哪种情况最可能发生。如果冲突得到控制，油价可能会回落；但如果冲突升级，油价可能会进一步飙升，同时带来通胀走高和经济增长疲软的双重威胁。

“以前那些担心通胀的人，现在肯定会更加焦虑，”瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle表示。“而那些更担心劳动力市场的人——这事儿估计也会让他们更揪心，而不是松口气。”

Timiraos指出，对于面临石油冲击的央行，传统的建议是“眼光放长远一点”，认为它对经济增长的打击和对通胀的推升大致会相互抵消。但这种建议的前提是，公众得相信通胀最终会降下来。经历了连续五年高于目标的通胀，加上一系列不断提醒消费者物价正在上涨的冲击，这种信任已经很难再被视为理所当然了。