撰文：司马聪 AI 频道
我关注一个新的主导性叙事并判断其含金量：从「去中心化」的叙事，过渡到「传统中心化机构以合规化叙事」。
我思考一个问题：「新牛市」，还是「洗牌前的回光返照」。
勿谓言之不预也科技本应是人类进步的阶梯，但为何总被贪婪与投机裹挟？
从「去中心化」的叙事，过渡到「传统中心化机构以合规化叙事」，不变的，依然还是割韭菜。
稳定币法案由推出到今天落地，你会发现整个世界，极其疯狂，并「传统的上市公司、投资机构、华尔街，成为了这次投机炒作热潮的最大贡献者。
受害者已经不仅局限于传统的加密投机者…风险已经外溢到传统世界和更多人，外溢到传统金融。
从稳定币法案推出开始，受害者已经不仅局限于加密货币投机者之间的零和游戏，而是外溢到了更广泛的人群。
虽然当前的加密市场体量与 2008 年触发危机的传统金融市场相比仍小得多，但其深层逻辑是一致的：即缺乏透明度的高杠杆投机、资产价值的脱离基本面、以及风险在不同金融环节的传染性。 当一家制药公司（Windtree）也开始」建立 BNB 储备策略「时，这种跨界风险的传递，确实令人警惕。这意味着，非专业的企业为了追求短期市场热点，可能将核心资产配置于其不擅长且高波动的领域，一旦市场反转，将可能损害公司基本盘和普通股东利益。
让我们认清现实：从」去中心化「的叙事，过渡到」传统中心化机构以合规化叙事「，这是一个史上最强的加密中心化时代，也是历史上价格最高的时代。
2009–2017
去中心化、匿名、对抗审查
2018–2023
交易所崛起、机构入场、监管试探
2024–2025
合规化、证券化、华尔街化
叙事改变：谁在主导现在的加密世界？传统金融机构
（高盛、摩根大通、贝莱德）----------------------- 推动 ETF、发行稳定币、打包代币证券
上市公司
（MicroStrategy、Windtree、千循科技）--------- 有加密资产、炒作概念、拉抬股价
华尔街投行
（Galaxy Digital、Grayscale） ------------------- 推动代币证券化、结构化产品
政治人物
（特朗普、CZ、马斯克）-------------------------- 利用加密叙事获取支持、资金、影响力
加密资产的风险正在外溢到传统金融体系，像 2008 年那样，影响面更广、更难控制
2008 年金融危机的教训：
Ø 金融衍生品脱离实体经济
Ø 杠杆失控、风险层层传导
